Инструменты и тенденции развития рынка устойчивого финансирования в России

• КОКОРЕВ Александр Сергеевичкандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры истории и экономической теории Академия Государственной противопожарной службы МЧС России11300778@mail.ru
• ПЕТУХОВА Марина Вениаминовнакандидат исторических наук, доцент, заведующая кафедрой истории и экономической теории, Академия Государственной противопожарной службы МЧС России, г. Москваmpetukhova1945@mail.ru
• КАЛИНЕНКО Надежда Леонтьевнакандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры истории и экономической теории, Академия Государственной противопожарной службы МЧС России, г. Москваknl1946@bk.ru
• УТЯШОВА Ольга Викторовнакандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры истории и экономической теории, Академия Государственной противопожарной службы МЧС России, г. Москва7127917@rambler.ru
• ЗАБЕЛИН Александр АлександровичСтарший преподаватель кафедры истории и экономической теории, Академия Государственной противопожарной службы
• МЧС Россииг. Москваzabelinn@mail.ru

Статья рассматривает аспекты, связанные с проблематикой развития рынка устойчивого финансирования в России. Раскрыта специфика устойчивого финансирования. По результатам контент-анализа научных публикаций уточнено понятие рынка устойчивого финансирования. Дана характеристика основным типам инструментов рынка устойчивого финансирования. Представлены результаты анализа темпов роста и изменения структуры российского рынка устойчивого финансирования в 2018-2023 г. На основе экспертных оценок построен прогноз развития рынка устойчивого финансирования в 2024-2026 гг. Сформулированы рекомендации, направленные на стимулирование роста российского рынка устойчивого финансирования в России.

Ключевые слова: устойчивое развитие, устойчивое финансирование, ESG, финансовый рынок, ответственное инвестирование, долговой рынок, зеленые облигации, социальные облигации, адаптационные облигации, гибридные облигации

Введение. Устойчивое финансирование имеет непосредственную связь с концепцией устойчивого развития (ESG), предполагающей механизмы организации экономической, социальной и экологической деятельности человечества, позволяющие удовлетворять текущие потребности без ущерба для возможностей будущих поколений. Сформировался подход, в рамках которого устойчивое финансирование определяется как инвестиционные практики, учитывающие принципы ESG для улучшения долгосрочной финансовой производительности и создания устойчивой ценности (Дж. Серафим [16]; А.Р. Гордиенко, К.А. Михин [6]), стремящееся достичь баланса между экономической, экологической и социальной устойчивостью для долгосрочного благополучия (О.М. Акимов [1], М.П. Афанасьев Н.Н. Шаш [2; 13]). Таким образом, устойчивое финансирование представляет собой совокупность финансовых стратегий и инструментов, направленных на поддержку проектов и компаний, заинтересованных в реализации устойчивых целей путем интеграции экологических, социальных и управленческих (ESG) критериев. В этой связи все более значимую роль начинает играть рынок инструментов устойчивого финансирования, посредством которого инвестиционные ресурсы перераспределяются на реализацию ESG-проектов, способствуя более зеленому и устойчивому будущему (О.А. Петрова [9], Т.В. Погодина, В.А. Божко [10], Р. Ахмед и др. [12]).

Контент-анализ профильных научных публикаций позволяет заключить, что рынок финансирования устойчивого развития может рассматриваться как ориентированный на финансовую поддержку проектов и инициатив в сфере ESG:

отдельный сегмент финансового / долгового рынка, состоящий из совокупности финансовых инструментов, предназначенных для поддержки вышеупомянутых проектов, а также его участников (заинтересованных лиц) в лице инвесторов и заемщиков (эмитентов). На это обращается внимание в исследовательских работах таких авторов, как Е.Р. Безсмертной [3], А. Хана, М.Ч. Ченга [15], А. Бородина и др. [14], Е.Г. Киселевой [7]; Д.Г. Перепелицы и др. [8].

Российскими и зарубежными учеными отмечается тот факт, что финансовые инструменты рынка устойчивого развития обеспечивают инвесторам возможность направлять свои капиталы на устойчивые проекты и получать при этом инвестиционный доход, а заемщикам – привлекать средства на реализацию (О.В. Богачева, О.В. Смородинов [4]; В.А. Бондаренко и др. [5]; И.В. Солнцева [11]). Таким образом, рынок финансирования устойчивого развития становится механизмом реализации концепции устойчивого развития через конкретные финансовые инструменты (по большей части долговые), обеспечивая долгосрочную устойчивость и социальную ответственность инвестиций.

При этом вопросы, связанные с теоретическими и практическими аспектами выпуска и обращения финансовых инструментов устойчивого развития, сохраняют высокую актуальность, особенно, для Российской Федерации, поскольку жесткий санкционный режим и неблагоприятная макроэкономическая ситуация стали сдерживающими факторами для обеспечения позитивной динамики отечественного рынка устойчивого финансирования.

Результаты исследования. Рынок устойчивого финансирования представляет собой сложную и многогранную структуру, которая включает в себя различные финансовые и инвестиционные инструменты, направленные на достижение экологических, социальных и управленческих целей, способствующих устойчивому развитию общества и экономики. Они играют ключевую роль в стимулировании и поддержке проектов и инициатив, которые направлены на улучшение качества окружающей среды, обеспечение социальной справедливости и продвижение ответственного корпоративного управления.

Несмотря комплекс негативных факторов внешней и внутренней среды рынок устойчивого финансирования России в период 2018-2023 гг. демонстрирует позитивную динамику (рис. 1): Рисунок 1 – Динамика объема российского рынка устойчивого финансирования в 2018–2023 гг., млрд рублей Источник: построено автором на основе данных агентства «Эксперт РА» / https://raexpert.ru (дата обращения 18.11.2024г.) Основными инструментами российского рынка устойчивого финансирования являются ESG-облигации, которые делятся на четыре вида: зеленые, социальные, устойчивого развития (комбинированные), а также адаптационные. Классификация этих видов обусловлена направленно - стью использования средств. Ввиду открытости данных, а также ведения статистического учета со стороны регуляторов и банков, именно облигации являются основным инструментом рынка Российской Федерации.

Визуализация результатов анализа динамики темпов роста и изменения структуры рынка устойчивого финансирования в России в период 201-2023 гг. представлена на рис. 2.

Рисунок 2 – Динамика роста и структуры российского рынка устойчивого финансирования, млрд рублей Источник: построено автором на основе данных агентства «Эксперт РА» / https://raexpert.ru (дата обращения 18.11.2024г.) Как мы видим, традиционно наибольший объем рынка занимают зеленые облигации, занимая 70–80%. Это связано как с тем, что этот инструмент больше всего на слуху среди мировых политиков и экономистов, так и с тем, что в нашей стране имеются серьезные экологические проблемы, ожидающие своего решения. На втором месте находятся социальные облигации с долей 20–23%, а затем идут гибридные и адаптационные облигации, суммарно занимающие 7% рынка.

Ввиду различных подходов к классификации, у разных источников часть социальных облигаций на рынке относится к отрасли национальных проектов, что усложняет точное рассмотрение структуры. Кроме того, национальные проекты и прочие социальные преобразования в своем большинстве проходят как отдельно от рынка устойчивого финансирования, так и от ESG-повестки в целом, хотя при этом они зачастую соответствуют целям устойчивого развития.

Начиная с 2018 г. было реализовано несколько значимых инициатив, в том числе размещение девяти новых выпусков ESG-облигаций.

Особое внимание привлекают внебиржевые зеленые народные облигации, общая сумма которых составила 142,8 миллиардов рублей. Эти инструменты предлагают привлекательные условия для частных инвесторов и способствуют привлечению средств на экологические проекты.

За период 2018–2019 гг. среди девяти размещений устойчивых финансовых инструментов общим объемом в 14 млрд рублей были исключительно зеленые облигации. Однако в 2020 году, как уже было упомянуто выше, отечественный рынок устойчивого развития значительно вырос – с 14 млрд рублей до 125 млрд рублей, то есть почти в 9 раз. В 2021 году на российском рынке появился новый инструмент – адаптационные облигации 1 – долговые финансовые инструменты для инвести- 1 В 2021 г. адаптационные облигации впервые на российском рынке выпустило АО «ИНК-Капитал». Объем выпуска составил 5 млрд рублей. Деньги, полученные от размещения облигаций, были направлены на проекты по строительству и запуску нефтегазовой инфраструктуры в Иркутской области для улучшения эффективности добычи, хранения и использования ископаемых ресурсов, а также увеличения устойчивости к климатическим изменениям.

рования в проекты, направленные на адаптацию к изменениям климата и переход к устойчивому низкоуглеродному развитию. Эти облигации играют важную роль в смягчении последствий климатических изменений и адаптации как отдельной отраслевой инфраструктуры, так и экономики и общества в целом к новым климатическим условиям.

В 2021 году структурно доля социальных облигаций выросла с 4% до 19%. Рост этой доли свидетельствует о повышении интересов инвесторов к социально значимым проектам, росте социальной ответственности бизнеса и развитии нормативной базы и стандартов как для социальных облигаций, так и для всей отрасли устойчивого развития.

Если в 2021 году рост устойчивых долговых инструментов составил 142% (с 125 до 303 млрд руб), то в 2022 г. этот показатель показал прирост 27% (с 303 до 385 млрд. руб.) Количество новых выпусков сократилось почти в два раза. Однако в целом в структуре рынка значительных изменений не произошло.

Что касается 2022 года, то (как уже было отмечено ранее), геополитические события оказали большое влияние на развитие рынка устойчивого финансирования. Изменения прежде всего коснулись динамики роста рынка и количества новых выпусков ценных бумаг.

Несмотря на то, что начало СВО и последовавшее за ней усиление санкций со стороны западных стран привели к замедлению роста объемов рынка, новые выпуски так или иначе продолжали происходить, причем при рассмотрении структуры сохранился тренд по соотношению зеленых и социальных облигаций. Объем зеленых облигаций на рынке вырос с 239 до 303 млрд рублей, а социальных – с 59 до 77 млрд рублей. Новых выпусков адаптационных облигаций не производилось. Таким образом, рост каждой из категорий примерно был равен среднерыночному. В 2023 году прирост объема рынка зафиксировался на уровне 27%, что в количественном выражении составило более 104 млрд рублей – с 385 до 489 млрд рублей. Также произошли изменения и в структуре финансовых инструментов, наполняющих рынок.

За 2023 год по мере развития отрасли, нормативной и оценочной базы доля зеленых облигаций снизилась с 79 до 70% в пользу остальных инструментов. Социальные облигации увеличили свою долю до 23%, а новые облигации устойчивого развития составили 6% от рынка. Доля адаптационных облигаций снизились до значений менее 1%. Прежде всего заметим, что в рассматриваемом периоде появился новый инструмент устойчивого финансирования – это облигации устойчивого развития, комбинирующие в себе экологическую и социальную составляющие (так называемые гибридные облигации устойчивого развития) 1.

Появление такого облигаций устойчивого финансирования на российском рынке не случайно. Крупные финансовые организации по типу банков, ипотечных агентов и корпораций активно ищут новые способы привлечения финансирования для реализации комплексных проектов, которые включают как экологические, так и социальные компоненты. Гибридные облигации как раз и предоставляют им такую возможность.

Развитие рынка ESG-финансирования в России в 2023 году в значительной мере зависело от инициатив государственного сектора. Несмотря на то, что некоторые эмитенты отложили планы по выпуску ESG-облигаций из-за высокой ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации и отсутствия непосредственных финансовых стимулов для таких выпусков, общий объем рынка ESG-бондов всё же продемонстрировал значительный рост. На фоне общего развития финансового рынка в России и ее поддержки со стороны государства, происходит развитие классификаций и таксономий устойчивых финансовых инструментов. Благодаря этому с течением времени возникают их новые категории, открывающие перспективы успешной верификации выпусков для эмитентов.

Таким образом, в 2023 году облигации устойчивого финансирования стразу заняли свое место на рынке. Суммарный объем их эмиссии равен 31 млрд рублей, что составляет около 6% от объема всех ESG-облигаций. В отличие от адаптационных облигаций, по которым не было размещений с 2021 года, гибридные однозначно сыскали свой спрос и в дальнейшем будут только увеличивать свою долю в общей конъюнктуре.

Таким образом, в 2022–2023 гг. рынок сохранил устойчивый годовой прирост в 27%, и по предварительным оценкам на конец 2024 г. значение данного показателя также окажется в тех же пределах. При этом, несмотря на санкционные трудности, в России на фоне роста рынка устойчивого финансирования наблюдается постепенное 1 Первый в истории развития отечественного рынка выпуск был размещен ПАО «РОСБАНК». Его объем составил 3 млрд рублей, срок обращения – 3 года, а ставка купона – 9,85%. Целью этого выпуска было финансирование проектов, связанных с развитием малого и среднего предпринимательства в регионах с повышенным уровнем безработицы, а также проектов по повышению энергоэффективности и экологичности транспорта.

смещение к равномерному соотношению экологической и социальной составляющих ESG-повестки, а также комбинирование зеленых и социальных проектов.

На основе экспертных оценок можно предположить, что выявленный темп роста рынка финансирования устойчивого развития (27%) темп сохранится и в период 2024-2026 гг. (рис. 3). Рисунок 3 – Прогноз темпа роста рынка устойчивого финансирования в России с учетом сложившейся структуры ESG-облигаций, млрд рублей Источник: построен автором на основе экспертных оценок Прогноз построен с учетом вероятности дальнейшего повышения ключевой ставки в конце 2024 г. С одной стороны, выпуск новых инструментов ограничивается повышением ключевой ставки в 2023 году и ее ожидаемым сохранением в 2024, но с другой стороны выработанные антикризисные меры и опыт, а также текущая поддержка государства позволят сохранить темп прироста. Таким образом, к концу 2024 года рынок устойчивого финансирования в России достигнет объема приблизительно в 625 млрд рублей. Объем новых размещений составит 135 млрд рублей. В него войдут уже эмитированные, а также планируемые выпуски крупных игроков рынка В то же время анализ темпов роста объема рынка устойчивого финансирования показал, что этот показатель демонстрирует определенную стагнацию, что не в полной мере соответствует стратегической цели развития российского финансового рынка. Очевидно, что в этой связи необходимо разработать и внедрить комплекс мероприятий, направленный на развитие рынка устойчивого финансирования. Данный комплекс мероприятий должен быть сформирован с учетом сложившейся структуры владения ESG-облигациями в разрезе секторов экономики (рис. 4).

Как видно, наибольшей частью зеленых финансовых инструментов на рынке владеют кредитные организации. С 2020 года они стабильно владели более чем 30% облигаций на рынке.

Однако на конец 2023 года вследствие закрытия западных рынков их доля увеличилась до 44%. На втором месте идут негосударственные пенсионные фонды, обладающие 19% ESG-облигаций, что связано с менее активным инвестированием при этом в сравнении с банками и кредитными организациями, и количественно у них становится больше бумаг каждый год. Далее идут страховщики и органы государственного управления, (15 и 10% соответственно), инвестиционные фонды (5%). Наблюдается значительное снижение владения домохозяйствами. Если на конец 2021 года они владели облигациями в размере 26 млрд рублей (16% от рынка), то на конец 2023 года у:

них было около 9 млрд рублей в устойчивых облигациях, что связано со снижением их рыночных цен на фоне санкций.

С учетом структуры владения ESG-облигациями, для стимулирования развития рынка устойчивого финансирования целесообразно реализовать следующий комплекс мер. 1. Субсидирование ставки по ESG-облигациям. Необходимо разработать и ввести программу субсидирования процентной ставки по ESG-облигациям, предусматривающую снижение ставки на 3% в случае, если ключевая ставка Банка России превышает 15%, а купонная ставка не превышает ключевую более чем на 5%, на 2% – если ключевая ставка составляет от 10% до 15%, а купонная не превышает ключевую на 4%, и на 1% – если ключевая ставка ниже 10%, а купонная не превышает ключевую более чем на 3%.

Эта мера позволит снизить стоимость заимствований для эмитентов ESG-облигаций, сделав их более привлекательными для выпуска, особенно в условиях высокой стоимости капитала. Она поможет создать дополнительные стимулы для компаний выпускать ESG-облигации, даже в условиях высокой ключевой ставки, способствуя увеличению объема рынка устойчивого финансирования. Это предложение по оценкам автора является наиболее важным, поскольку оно четко и наглядно создает эффект «гриниума», выделяющий ESG-облигации на фоне традиционных инструментов привлечения заемного капитала. Реализацию схожей программы уже практикуют, например в Казахстане, где эмитент имеет право выплачивать только 6% купонного дохода по зеленым облигациям, а остаток финансируется за счет государства при условии, что общая купонная ставка не превышает ключевую на 5%.

2. Механизм компенсации расходов на верификацию ESG-проектов обеспечит возможность возмещения затрат за счет государственных фондов или программ поддержки устойчивого развития. Это позволит: снизить финансовую нагрузку на эмитентов, упростит процесс верификации и повысит доверие инвесторов к ESG-облигациям, обеспечив прозрачность и достоверность информации.

3. Совершенствование национальной таксономии ESG-проектов поможет избежать проблем с классификацией и мониторингом проектов, упрощая выход на рынок для новых отечественных и зарубежных эмитентов.

Рисунок 4 – Структура владения ESG-облигациями в разрезе секторов экономики, млрд рублей Источник: построено автором на основе данных Банка России / https://cbr.ru/ (дата обращения: 22.11.2024 г.) 4. Снижение НДФЛ для инвесторов-физических лиц увеличит инвестиционную привлекательность ESG-облигациями и будет способствовать дополнительному стимулированию спроса со стороны инвесторов на операции с ними. Это повысит ликвидность рынка устойчивого финансирования и обеспечит дополнительный приток капитала в устойчивые проекты.

Реализация предложенных рекомендаций поможет устранить существующие барьеры и создать благоприятные условия для роста и развития рынка устойчивого финансирования в России.

Выводы.

Рынок устойчивого финансирования – сегмент финансового рынка – включает в себя различные финансовые и инвестиционные инструменты (по большей части долговые), направленные на достижение экологических, социальных и управленческих целей, способствующих устойчивому развитию.

Основные инструменты российского рынка устойчивого финансирования – ESG-облигации, которые делятся на четыре вида: зеленые, социальные, устойчивого развития (комбинированные), а также адаптационные, классификация которых обусловлена направленностью использования инвестиционных ресурсов.

В 2022–2023 гг. рынок сохранил устойчивый годовой прирост в 27%, и по предварительным оценкам на конец 2024 г. значение данного показателя также окажется в тех же пределах. При этом, несмотря на санкционные трудности, в России на фоне роста рынка устойчивого финансирования наблюдается постепенное смещение к равномерному соотношению экологической и социальной составляющих ESG-повестки, а также комбинирование зеленых и социальных проектов.

На основе анализ динамики роста объема рынка устойчивого финансирования был сделан вывод об определенной стагнации, что не в полной мере соответствуя стратегической цели развития российского финансового рынка и требует разработки и внедрения комплекса мероприятий, предполагающего: субсидирование ставки по ESG-облигациям; компенсацию расходов на верификацию ESG-проектов; совершенствование национальной таксономии ESG-проектов; снижение НДФЛ для инвесторов-физических лиц. Реализация данных рекомендаций создаст более благоприятные условия, которые позволят увеличить объем устойчивого финансирования в России и поможет привлечь больше как эмитентов, так и инвесторов на рынок ESG-облигаций, что будет способствовать устойчивому развитию страны и решению экологических и социальных проблем.

Список литературы

1. Акимов О.М. Рынок инструментов финансирования устойчивого развития в России: текущее состояние и перспективы // Банковское дело. 2024. № 5. С. 29-35.
2. Афанасьев М.П. Шаш Н.Н. Стратегия «зеленой» реиндустриализации: управленческие и финансовые аспекты // Вопросы государственного и муниципального управления. 2024. № 2. С. 41–63. DOI: 10.17323/1999-5431- 2024-0-2-41- 63
3. Безсмертная Е.Р. Выпуск «зеленых» облигаций как элемент системы защиты окружающей среды. Экономика. Налоги. Право. 2021. № 12(5). С. 61-69. DOI: 10.26794/1999-849X^019-12-5-61- 69.
4. Богачева О.В., Смородинов О.В. «Зеленые» облигации как важнейший инструмент финансирования «зеленых» проектов // Финансовый журнал. 2018. № 2. С. 70–81.
5. Бондаренко В.А., Гузенко Н.В., Даваян Н.А. «Зеленые» облигации в региональном развитии: зарубежный и российские реалии // Финансовые исследования. 2023. Т.24. № 2 (79). С. 72-81.
6. Гордиенко А.Р., Михин К.А. Рынок устойчивого финансирования в России: тенденции, проблемы и перспективы развития // Вестник евразийской науки. 2023. Т. 15. № S4. С. 48-56.
7. Киселева Е.Г. «Зеленые» облигации: тенденции на мировом рынке и в России //Мировая экономика и международные отношения. 2021. Т. 65. № 2. С. 62-70. DOI: 10.20542/0131-2227-2021- 65-2-62-70
8. Перепелица Д.Г., Челухина Н.Ф., Асяева Э.А,, Толкачев И.С., Котов А.С. «Зеленые» облигации и ЕSG в условиях российского фондового рынка: современное состояние и перспективы // Плехановский научный бюллетень. 2023. № 2 (24). С. 62-70.
9. Петрова О.А. Зеленые облигации как финансовые инструменты, используемые в формате устойчивого развития Российской Федерации // Экономические науки. 2022. № 214. С. 181- 186.
10. Погодина Т.В., Божко В.А. «Зеленые» облигации как метод инвестирования в охрану окружающей среды и достижение целей устойчивого развития // Инновационное развитие экономики. 2023. № 2 (74). С. 174-180.
11. Солнцев И.В. Социальные облигации как инструмент финансирования массового спорта // Финансы: теория и практика. 2021. Т. 25, № 6. С. 199–211. DOI: 10.26794/2587-5671-2021- 25-6-199-211.
12. Ahmed R., Yusuf F., Ishaque M. Green bonds as a bridge to the UN sustainable development: goals on environment: A climate change empirical investigation International Journal of Finance & Economic. 2024. Vol. 29, Issue 2. P. 2428-2451. https://doi.org/10.1002/ijfe.2787
13. Afanasiev M.P., Shash N. N. ESG Transformation in the Corporate Sector: Systematizing the Global Approach. Studies on Russian Economic Development, 2022, Vol. 33, No. 6, pp. 706–714.
14. Borodin A., Zaitsev V., Shash N., Chibisov K. Features of Stimulating the Issue of Green Bonds in the Modern Economy. International Journal of Energy Economics and Policy, 2023, 13 (5), Р. 281- 288.
15. Khan A., Cheng M.-Ch. Do Green Bonds Play a Role in Achieving Sustainability? 2023. Sustainability. 15(13). P. 178-199. DOI:10.3390/ su151310177
16. Serafeim G. Public Sentiment and the Price of Corporate Sustainability. Financial Analysts Journal. 2020. Vol. 76, No. 1, P. 22-35. Spisok literatury:
17. Akimov O.M. The market of instruments for financing sustainable development in Russia: current state and prospects // Banking. 2024. No. 5. Pp. 29-35.
18. Afanasyev M.P. Shash N.N. Strategy of “green” reindustrialization: management and financial aspects // Issues of public and municipal administration. 2024. No. 2. Pp. 41–63. DOI: 10.17323/1999- 5431-2024-0-2-41-63
19. Bezsmertnaya E.R. Issue of “green” bonds as an element of the environmental protection system. Economy. Taxes. Law. 2021. No. 12(5). Pp. 61-69. DOI: 10.26794/1999-849X^019-12-5-61-69.
20. Bogacheva O. V., Smorodinov O. V. “Green” bonds as the most important instrument for financing “green” projects // Financial Journal. 2018. No. 2. P. 70-81.
21. Bondarenko V. A., Guzenko N. V., Davayan N. A. “Green” bonds in regional development: foreign and Russian realities // Financial studies. 2023. Vol. 24. No. 2 (79). P. 72-81.
22. Gordienko A. R., Mikhin K. A. Sustainable financing market in Russia: trends, problems and development prospects // Bulletin of Eurasian Science. 2023. Vol. 15. No. S4. P. 48-56.
23. Kiseleva E.G. “Green” bonds: trends in the global market and in Russia // World Economy and International Relations. 2021. Vol. 65. No. 2. P. 62-70.
24. Perepelitsa D.G., Chelukhina N.F., Asyaeva E.A., Tolkachev I.S., Kotov A.S. “Green” bonds and ESG in the conditions of the Russian stock market: current state and prospects // Plekhanov Scientific Bulletin. 2023. No. 2 (24). P. 62-70.
25. Petrova O.A. Green bonds as financial instruments used in the format of sustainable development of the Russian Federation // Economic sciences. 2022. No. 214. P. 181-186.
26. Pogodina T.V., Bozhko V.A. “Green” bonds as a method of investing in environmental protection and achieving sustainable development goals // Innovative development of the economy. 2023. No. 2 (74). P. 174-180.
27. Solntsev I.V. Social bonds as a tool for financing mass sports // Finance: theory and practice. 2021. Vol. 25, No. 6. P. 199–211. DOI: 10.26794/2587- 5671-2021-25-6-199-211.
28. Ahmed R., Yusuf F., Ishaque M. Green bonds as a bridge to the UN sustainable development goals on environment: A climate change empirical investigation International Journal of Finance & Economic. 2024. Vol. 29, Issue 2. P. 2428-2451. https:// doi.org/10.1002/ijfe.2787
29. Afanasiev M.P., Shash N. N. ESG Transformation in the Corporate Sector: Systematizing the Global Approach. Studies on Russian Economic Development, 2022, Vol. 33, No. 6, pp. 706–714.
30. Borodin A., Zaitsev V., Shash N., Chibisov K. Features of Stimulating the Issue of Green Bonds in the Modern Economy. International Journal of Energy Economics and Policy, 2023, 13 (5), Р. 281- 288.
31. Khan A., Cheng M.-Ch. Do Green Bonds Play a Role in Achieving Sustainability? 2023. Sustainability. 15(13). P. 178-199. DOI: 10.3390/ su151310177
32. Serafeim G. Public Sentiment and the Price of Corporate Sustainability. Financial Analysts Journal. 2020. Vol. 76, No. 1, P. 22-35.

Скачать